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12月14日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》，股份轉(zhuǎn)讓將擴(kuò)容至全國所有符合條件的企業(yè)，備受關(guān)注的「新三板擴(kuò)容」靴子落地。
據(jù)新華網(wǎng)報(bào)道，受訪專家表示，新三板擴(kuò)容標(biāo)志著中國金融體系及多層次資本市場(chǎng)體系將更加完善，有望為中小微企業(yè)注入資金活水，優(yōu)化企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的融資環(huán)境，繼而加快我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)的步伐。
多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)獲重大進(jìn)展
14日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》，對(duì)全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題作出部署。
證監(jiān)會(huì)表示，新三板是多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，決定的出臺(tái)標(biāo)志著多層次資本市場(chǎng)建設(shè)取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，有利于充分發(fā)揮資本市場(chǎng)促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的重要作用。
按國外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，多層次資本市場(chǎng)體系應(yīng)為正金字塔結(jié)構(gòu)，其中主板市場(chǎng)是塔尖;二板市場(chǎng)為塔身，為中小企業(yè)「隱形冠軍」的搖籃和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)的「助推器」;場(chǎng)外市場(chǎng)則是金字塔的龐大基座，是上市資源的「孵化器」和「蓄水池」。但我國卻呈現(xiàn)「倒三角」的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。
過去10年，我國主板和二板市場(chǎng)快速成長(zhǎng)，截至2013年9月底，滬深證券交易所上市公司2489家，總市值24.13萬億元。與此同時(shí)，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司僅約300家，市值350億元，與主板、二板市場(chǎng)差距較大，使得我國多層次資本市場(chǎng)體系的構(gòu)建始終是「瘸腿走路」。
不過，隨著決定的出臺(tái)，新三板擴(kuò)容進(jìn)一步推進(jìn)，國內(nèi)資本市場(chǎng)「倒三角」的尷尬格局將迎來轉(zhuǎn)機(jī)。來自股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前全國約有2000多家企業(yè)準(zhǔn)備在新三板掛牌。華泰證券預(yù)計(jì)，未來5年，累計(jì)將約7000家企業(yè)掛牌，形成一個(gè)總市值約1.4萬億元的市場(chǎng)，形成和上交所、深交所三足鼎立的全國性證券交易所。
此外，決定還明確了「轉(zhuǎn)板」機(jī)制，在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的公司，達(dá)到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請(qǐng)上市交易，這樣就為建立不同層次市場(chǎng)間的有機(jī)聯(lián)系。
長(zhǎng)城證券研究所所長(zhǎng)向威達(dá)表示，隨著新三板的擴(kuò)容與制度完善，中國版「納斯達(dá)克」也將走向健全。
服務(wù)中小微企業(yè) 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型
當(dāng)前，中小微企業(yè)一直得不到資本市場(chǎng)服務(wù)有效覆蓋。新三板擴(kuò)容將為中小微企業(yè)注入資金活水，優(yōu)化企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的融資環(huán)境，繼而加快我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐。
決定明確，新三板的定位主要是為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)。境內(nèi)符合條件的股份公司均可通過主辦券商申請(qǐng)?jiān)谌珖煞蒉D(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，公開轉(zhuǎn)讓股份，進(jìn)行股權(quán)融資、債權(quán)融資、資產(chǎn)重組等。此外，掛牌門檻也大為降低，企業(yè)「可以尚未盈利，但須履行信息披露義務(wù)，所披露的信息應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。」
「新三板擴(kuò)容提供了一套融資方和投資方風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的機(jī)制，有利于緩解中小企業(yè)"資金渴"，規(guī)范企業(yè)治理，優(yōu)化企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的融資環(huán)境。」廣東金融學(xué)院院長(zhǎng)陸磊說。
從宏觀經(jīng)濟(jì)面上看，新三板增強(qiáng)了資本對(duì)接產(chǎn)業(yè)的效率，也為我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型增加了動(dòng)力。「不少科技型中小企業(yè)往往孕育著新的商業(yè)模式或新興產(chǎn)業(yè)，成為引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的"排頭兵"。」陸磊說。
數(shù)據(jù)顯示，截至12月12日，新三板已掛牌企業(yè)中，信息技術(shù)行業(yè)的掛牌公司有192家，占比達(dá)54%，充分體現(xiàn)了我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)的趨勢(shì)和方向。
嚴(yán)格監(jiān)管保障健康發(fā)展
為保障新三板健康發(fā)展，決定提出，將建立投資者適當(dāng)性管理制度并加強(qiáng)監(jiān)管，保障投資者合法權(quán)益，體現(xiàn)了管理層對(duì)于新三板的嚴(yán)格要求和細(xì)心呵護(hù)。
證監(jiān)會(huì)發(fā)言人表示，從境內(nèi)外資本市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，投資者適當(dāng)性制度是保護(hù)投資者合法權(quán)益的重要制度安排。全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司多為中小微企業(yè)，經(jīng)營不穩(wěn)定，業(yè)績(jī)波動(dòng)大，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，客觀上要求投資者必須具備較高的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力，市場(chǎng)交易更適合機(jī)構(gòu)投資者而不是普通個(gè)人投資者參與。
「雖然新三板是以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場(chǎng)，但隨著這次改革引入合格的個(gè)人投資者及交易門檻的大幅降低，新三板流動(dòng)性會(huì)大幅上升，未來新三板市場(chǎng)活躍程度有望大幅提高，一定要加強(qiáng)保護(hù)投資者權(quán)益。」向威達(dá)說。
[名詞解釋]
據(jù)新華網(wǎng)報(bào)道，受訪專家表示，新三板擴(kuò)容標(biāo)志著中國金融體系及多層次資本市場(chǎng)體系將更加完善，有望為中小微企業(yè)注入資金活水，優(yōu)化企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的融資環(huán)境，繼而加快我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)的步伐。
多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)獲重大進(jìn)展
14日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》，對(duì)全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題作出部署。
證監(jiān)會(huì)表示，新三板是多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，決定的出臺(tái)標(biāo)志著多層次資本市場(chǎng)建設(shè)取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，有利于充分發(fā)揮資本市場(chǎng)促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的重要作用。
按國外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，多層次資本市場(chǎng)體系應(yīng)為正金字塔結(jié)構(gòu)，其中主板市場(chǎng)是塔尖;二板市場(chǎng)為塔身，為中小企業(yè)「隱形冠軍」的搖籃和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)的「助推器」;場(chǎng)外市場(chǎng)則是金字塔的龐大基座，是上市資源的「孵化器」和「蓄水池」。但我國卻呈現(xiàn)「倒三角」的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。
過去10年，我國主板和二板市場(chǎng)快速成長(zhǎng)，截至2013年9月底，滬深證券交易所上市公司2489家，總市值24.13萬億元。與此同時(shí)，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司僅約300家，市值350億元，與主板、二板市場(chǎng)差距較大，使得我國多層次資本市場(chǎng)體系的構(gòu)建始終是「瘸腿走路」。
不過，隨著決定的出臺(tái)，新三板擴(kuò)容進(jìn)一步推進(jìn)，國內(nèi)資本市場(chǎng)「倒三角」的尷尬格局將迎來轉(zhuǎn)機(jī)。來自股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前全國約有2000多家企業(yè)準(zhǔn)備在新三板掛牌。華泰證券預(yù)計(jì)，未來5年，累計(jì)將約7000家企業(yè)掛牌，形成一個(gè)總市值約1.4萬億元的市場(chǎng)，形成和上交所、深交所三足鼎立的全國性證券交易所。
此外，決定還明確了「轉(zhuǎn)板」機(jī)制，在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的公司，達(dá)到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請(qǐng)上市交易，這樣就為建立不同層次市場(chǎng)間的有機(jī)聯(lián)系。
長(zhǎng)城證券研究所所長(zhǎng)向威達(dá)表示，隨著新三板的擴(kuò)容與制度完善，中國版「納斯達(dá)克」也將走向健全。
服務(wù)中小微企業(yè) 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型
當(dāng)前，中小微企業(yè)一直得不到資本市場(chǎng)服務(wù)有效覆蓋。新三板擴(kuò)容將為中小微企業(yè)注入資金活水，優(yōu)化企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的融資環(huán)境，繼而加快我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐。
決定明確，新三板的定位主要是為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)。境內(nèi)符合條件的股份公司均可通過主辦券商申請(qǐng)?jiān)谌珖煞蒉D(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，公開轉(zhuǎn)讓股份，進(jìn)行股權(quán)融資、債權(quán)融資、資產(chǎn)重組等。此外，掛牌門檻也大為降低，企業(yè)「可以尚未盈利，但須履行信息披露義務(wù)，所披露的信息應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。」
「新三板擴(kuò)容提供了一套融資方和投資方風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的機(jī)制，有利于緩解中小企業(yè)"資金渴"，規(guī)范企業(yè)治理，優(yōu)化企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的融資環(huán)境。」廣東金融學(xué)院院長(zhǎng)陸磊說。
從宏觀經(jīng)濟(jì)面上看，新三板增強(qiáng)了資本對(duì)接產(chǎn)業(yè)的效率，也為我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型增加了動(dòng)力。「不少科技型中小企業(yè)往往孕育著新的商業(yè)模式或新興產(chǎn)業(yè)，成為引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的"排頭兵"。」陸磊說。
數(shù)據(jù)顯示，截至12月12日，新三板已掛牌企業(yè)中，信息技術(shù)行業(yè)的掛牌公司有192家，占比達(dá)54%，充分體現(xiàn)了我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)的趨勢(shì)和方向。
嚴(yán)格監(jiān)管保障健康發(fā)展
為保障新三板健康發(fā)展，決定提出，將建立投資者適當(dāng)性管理制度并加強(qiáng)監(jiān)管，保障投資者合法權(quán)益，體現(xiàn)了管理層對(duì)于新三板的嚴(yán)格要求和細(xì)心呵護(hù)。
證監(jiān)會(huì)發(fā)言人表示，從境內(nèi)外資本市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，投資者適當(dāng)性制度是保護(hù)投資者合法權(quán)益的重要制度安排。全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司多為中小微企業(yè)，經(jīng)營不穩(wěn)定，業(yè)績(jī)波動(dòng)大，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，客觀上要求投資者必須具備較高的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力，市場(chǎng)交易更適合機(jī)構(gòu)投資者而不是普通個(gè)人投資者參與。
「雖然新三板是以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場(chǎng)，但隨著這次改革引入合格的個(gè)人投資者及交易門檻的大幅降低，新三板流動(dòng)性會(huì)大幅上升，未來新三板市場(chǎng)活躍程度有望大幅提高，一定要加強(qiáng)保護(hù)投資者權(quán)益。」向威達(dá)說。
[名詞解釋]
新三板：即全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。2006年，中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份公司進(jìn)入代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓，因?yàn)閽炫破髽I(yè)均為高科技企業(yè)而不同于原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司，故形象地成為“新三板”。隨著新三板市場(chǎng)的逐步完善，我國將逐步形成由主板、創(chuàng)業(yè)板、場(chǎng)外柜臺(tái)交易網(wǎng)絡(luò)和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)在內(nèi)的多層次資本市場(chǎng)體系。新三板與老三板最大的不同是配對(duì)成交，現(xiàn)在設(shè)置30%幅度，超過此幅度要公開買賣雙方信息。在新三板掛牌的企業(yè)在股東人數(shù)不超過200人的條件下，可以通過定向增發(fā)實(shí)現(xiàn)再融資，再加上“轉(zhuǎn)板綠色通道”機(jī)制，大大增添了新三板對(duì)廣大中小民營企業(yè)的吸引力。
大企新三板中心咨詢電話：顧律師 13910158789 李助理 13695033512
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